Инвесторы встретили решение о дивидендах с энтузиазмом. После сообщения о дивидендах акции энергетического холдинга En+Group, которому принадлежит чуть больше 50% «Русала», выросли в стоимости на 4,47%. Правда, бумаги самого «Русала» какой-либо заметной динамикам не показали. В моменте рост акций составлял 3,5%, но к концу сессии весь подъем был отыгран, отмечает эксперт «БСК Экспресс» Василий Карпунин.
«Русал» не выплачивал дивиденды с 2017 года, и эксперты считают, что нынешнее решение может говорить о развороте политики и возвращению к выплатам. Тем более, что в будущем они могут быть увеличены. Это явно повысит интерес к бумагам, которые впрочем, всегда считались интересным активом, но в первую очередь «защитным», как и бумаги других металлургов.
Среди рисков компаний металлургического и добывающего секторов экономики эксперты «БКС Экпресс» называют большую зависимость от мировых цен, номинированных в валюте. Укрепление рубля в этой связи становится ключевой проблемой для сектора, поскольку экспорт теряет в рентабельности. Минувшим летом из-за сильного рубля некоторые металлурги работали на экспорт с маржой, близкой к нулевой или даже отрицательной, отмечает «БКС Экпресс». Тем не менее, по итогам первого полугодия 2022 года, рентабельность «Русала» остается на приемлемом уровне — 23%.
Санкции мешают
Другой проблемой остаются санкции. На данный момент под санкции ЕС попали поставки стали, угля и золота из РФ, многие металлурги столкнулись с логистическими сложностями и были вынуждены перестраивать транспортные схемы. «РУСАЛ», в частности, столкнулся с дефицитом сырья и пострадал от приостановки Николаевского глиноземного завода. Хотя прямые санкции компанию не затронули и результаты работы по итогам первого полугодия 2022 года оказались вполне достойными. Согласно данным по МСФО, выручка компании выросла с 5,45 млрд долл до 7,15 млрд долларов, EBITDA составила порядка 1,81 млрд долл против 1,32 млрд долл в первом полугодии 2021 года. Правда, показатель чистой прибыли снизился на 16,8% до 1,68 млрд долл.
Внеочередное собрание акционеров «Русала» состоится 30 сентября, и если акционеры примут решение выплатить дивиденды, то на эти цели может быть направлено порядка 304 млн долларов. Объявленные дивиденды в 0,02 доллара на акцию нельзя назвать большими, но инвесторов это решение явно порадовало, пишет автор Telegram-канала «Лимон на чай» Евгений Коваленко. Он считает, что у этого решения может быть две причины. Прежде всего, это хорошие результаты работы в первом полугодии 2022 года. Во-вторых, у «Русала», возможно, есть идея подогреть интерес к акциям перед слиянием с «Норникелем», слухи о котором распространяются в медиа, отмечает Евгений Коваленко.
О том, что «Норильский никель» и UC Rusal вновь обсуждают идею объединения, еще в июле рассказывал в интервью президент «Норникеля» Владимир Потанин. Кстати, именно после покупки «Норникеля» в 2008 году у «Русала» сильно выросла долговая нагрузка, что и стало причиной «экономии» на дивидендах. По принятой в 2015 году дивидендной политике компания должна выделять на дивиденды не менее 15% скорректированной EBITDA (при условии соблюдения кредитных обязательств и иных соглашений) и делать это раз в год. Тем не менее, последние дивиденды «Русал» выплачивал в октябре 2017 года в размере 0,0197 долл на акцию.
В условиях текущей рыночной конъюнктуры решение компании вернуться к практике выплаты дивидендов эксперты «БКС Экпресс» считают неожиданным. Однако они отмечают, что рост акций «Русала» на дивидендах может быть выше размера самих дивидендов, так как значим факт возвращения к выплатам после стольких лет. Это сильно повышает вероятность распределения дивидендов в будущем.
Любовь Викторова.