Segezha развернулась на Восток - Промышленность Санкт-Петербурга

Цитата дня: Вы не будете расти, если не будете пытаться совершить что-то
за пределами того, что вы уже знаете в совершенстве.
Ральф Эмерсон

Segezha развернулась на Восток

01.11.2022 в 18:23 | время чтения: 6 мин.

Segezha Group переориентирует бизнес с Северо-Запада на Восток. Проект строительства ЦБК в Карелии откладывается, новый ЦБК компания хочет построить в Красноярском крае.

Segezha Group может изменить планы по строительству крупных производств на территории России. Как сообщила директор Segezha по работе с инвесторами Елена Романова, в связи с санкциями и закрытием европейского направления целесообразность строительства ЦБК в Карелии под вопросом и проект «Сегежа-Запад» может быть остановлен. Проект стоимостью 150 млрд рублей планировалось реализовать в конце 2024 – начале 2025 года.

Сложности со строительством ЦБК в Карелии вызваны рядом причин, среди которых отсутствие необходимого оборудования и условия финансирования. Мощность производства планировалась на уровне 1,5 млн тонн целлюлозы в год. Однако с введением санкций с доставкой оборудования такой мощности возникли проблемы, признала Елена Романова. Есть вопросы и в части финансирования проекта, учитывая текущий уровень ключевой ставки ЦБ, а также логичтические логистические факторы — доставлять продукцию из Карелии в Китай будет сложнее и дороже, чем из Сибири, добавила она.

Вместо этого компания изучает возможность строительства ЦБК в Красноярском крае, где у нее уже есть лесопромышленные активы. В октябре прошлого года Segezha приобрела холдинговую компанию ООО «Интер Форест Рус», в состав которой входят иркутские АО «ЛДК Игирма» и ООО «Транс-сибирская лесная компания», красноярское ООО «Приангарский ЛПК», а также более 20 компаний, ведущих деятельность в области владения лесным фондом, логистики и операционной деятельности. В общей сложности холдингу «Интер Форест Рус» принадлежит 10,9 млн куб. м лесосеки в Иркутской области и Красноярском крае.

Учитывая, что большая часть поставок теперь нацелена восточное, азиатское направление и реализация проекта «Сегежа-Восток», которые ранее входил в приоритеты, более вероятна, сказала Елена Романова. Мощность этого комбината была запланирована на уровне 2 млн тонн, а вложения оценивались в 200 млрд рублей. По словам Елены Романовой, в Сибирском регионе теперь сосредоточена половина лесосеки Segezha Group и проект становится «более интересным».

На данный момент компания предполагает, что «Сегежа-Восток» сможет выпускать 1 млн тонн целлюлозно-бумажной продукции в год. Предприятие будет работать на китайском оборудовании, мощность которого ограничена параметрами 0,8-1 млн тонн продукции, пояснила Елена Романова. По ее словам, регион отличается низкой стоимостью сырья для варки целлюлозы. Местные предприятия в основном производят пиломатериалы, и «хлысты» (верхняя часть дерева), необходимые для производства целлюлозы, остаются невостребованными. Так что цена на материалы невысока, и это также повышает целесообразность строительства ЦБК.

Чем ближе к Китаю, тем дешевле

Решение группы Segezha о размещении активов в Красноярском крае, в целом, можно рассматривать как часть общего тренда по перемещению бизнеса на восток страны. Эти тенденции касаются прежде всего предприятий реального сектора и обусловлены глобальными сдвигами политической и экономической действительности, к которой данные предприятия вынуждены адаптироваться, отмечает управляющий «ЛегалКонсалт» Маир Плиев. Принимая решение о релокации активов или создании новых в другом регионе бизнес опирается на внутренние и внешние критерии, рассуждает он.

Внешние критерии связаны с бизнес-интересами компании и сводятся к тому, в каких направлениях сосредоточены основные партнеры и клиенты. «Страны ЕАЭС, а также Ближний Восток и, в наибольшей степени, Китай теперь составляют основную долю как потребителей российского экспорта, так и поставщиков товаров в Россию. Очевидно, что для экспортных компаний, подавляющее большинство которых составляет сырьевой сектор, переориентация на китайских покупателей в отсутствие альтернативных рынков сбыта сопоставимого объема является оправданным, а зачастую, и необходимым шагом», — говорит Маир Плиев. Аналогичным образом обстоят дела и в сфере импорта – санкционное давление только усилило значимость Китая как глобального поставщика товаров (прежде всего, промышленной продукции) в Россию, добавляет он.

Доставлять готовую продукцию в Китай намного ближе из Сибири, чем из Карелии, Разница примерно в 3200 км значительно сэкономит расходы на логистику экспортных поставок, считает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. «Строительство ЦБК в Карелии было направлено на внешнеторговые отношения со странами ЕС, географически это было целесообразно по той же причине, экспортная логистика обходилась бы гораздо дешевле из СЗФО. Еще один важный момент заключается в том, что при строительстве ЦБК возникли проблемы с импортом оборудования. Однако ее смогли решить, заменив оборудованием из Китая. Поставка промышленного оборудования из Китая в Сибирь будет более экономически целесообразна», — говорит Владимир Чернов.

Рассмотрение регионов на востоке страны в качестве потенциальных мест базирования бизнеса оправдано с точки зрения сокращения издержек, сопутствующих торговле: чем ближе к Китаю, тем меньше затрат забирают на себя логистические цепочки, согласен Маир Плиев. Что касается внутренних критериев, связанных непосредственно с ведением бизнеса внутри страны, к востоку от Урала, то, по его словам, и здесь в этом обстоятельства складываются в пользу релокации: местные власти очень заинтересованы в инвестициях и готовы идти навстречу бизнесу, минимизируя административные барьеры.

«Стремление местных властей создать благоприятные для бизнеса условия понятно, если учитывать, что потери, связанные с уходом из страны иностранных компаний, не обошли стороной и регионы на востоке страны. Российские компании при рассмотрении возможностей, связанных с переездом на восток, сегодня могут рассматривать развитые площадки, которые покинул иностранный бизнес. Это требуют меньше капитальных затрат по сравнению с созданием площадок с нуля», — добавляет Маир Плиев.

Сначала операционные задачи, потом CAPEX

Елена Романова также сообщила, что сейчас группа больше сосредоточена на операционных задачах, связанных с выстраиванием новых логистических цепочек и переориентацией бизнеса на Восток. В это связи капитальные затраты отходят на задний план. Хотя в дальнейшем группа планирует их наращивать. Тем не менее в следующем году капзатраты будут минимальными и компания не будет увеличивать дивиденды, сообщила Елена Романова. Дополнительных выплат до конца 2022 года не будет. По итогам 2021 года компания выплатила дивиденды в общем размере 16,72 млрд рублей (1,06 рубля на обыкновенную акцию).

«ЦБК в Красноярском крае будет построен. Вопрос во времени. Сейчас у Segezha Group, как и других экспортеров есть объективные сложности с маржинальностью, после того как курс рубля к доллару ушел с 72 рублей до 60-64. Пока курс доллара к рублю ниже прошлого года доходы от экспорта снижаются. Требуется сосредотачиваться на проектах, которые остаются маржинальными и в текущих условиях. Вложения в 200 млрд рублей возможны только при росте бизнеса компании», — говорит исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов.

По словам Артема Тузова, текущая капитализация Segezha Group находится на уровне 82 млрд рублей, при чистом долге около 95 млрд рублей и EBITDA около 33,8 млрд. рублей. Занимать на этом фоне 200 млрд для строительства ЦБК в Красноярском крае пока рано. Нужно время, пока текущие проекты группы начнут давать отдачу на вложенный капитал, а курс доллара к рублю скорректируется до адекватных значений, которые позволят экспортерам получать достойную маржинальность бизнеса, считает эксперт.

На фоне новостей о реализации проекта в Красноярском крае акции Segezha Group на бирже выросли 1,6%. По словам Владимира Чернова, фондовый рынок слабо отреагировал на данную новость. Инвесторов отталкивает отсутствие дивидендных выплат до конца текущего года и проблемы с финансированием данного проекта.

Акции Segezha Group находятся под давлением с середины сентября 2022 года, и за это время снизились с 7 рублей за акцию до 5,5 рублей за акцию, говорит Артем Тузов. «Можно ожидать нейтральный отчет компании за 9 месяцев 2022 года, пока происходит период адаптации к текущей реальности для лесной промышленности. А уже с 2023 года можно ожидать рост показателей», — надеется он.

Любовь Викторова.

Поделиться с друзьями